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软银赛富合伙人阎炎PE带来的不仅仅是钱

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来源: 作者: 2018-10-25 11:45:04

第1页:中国正在经历商业模式的创新第2页:要进入风险投资行业,必须具备至少四方面背景

如今,中国人对PE(Private Equity Investment,私募股权投资)已经非常熟悉和关注了。现在的情形让人很难想象三年前PE在中国是何等处境。在中国搞投资的十四年间,前十年就像漫长的隧道,一直都看不到亮光,但后三年却发生了翻天覆地的变化。

中国近年来不断增长的机会,使投资界创造了很多历史性纪录,赛富基金也成为纪录创造者之一。最近,我们和弘毅、IDG联手投资的神州数码,在股市大跌的情况下仍然涨了近一倍。去年9月,我们花800万美金投资完美世界,今年7月在它纳斯达克上市后,最高市值接近6亿美元,10个月的投资回报超过80倍。2003年初投资盛大网络时收益率更高:出资4000万美元,到2005年退出时拿回了约5.6亿美元。

现在,赛富投资基金的分支机构遍布在香港、北京、硅谷、班加罗尔、汉城等地。我们基金中80%投资于中国内地,另外近20%投资于印度。目前,我们在中国内地一共投了60多家公司。

全世界的PE都涌入中国并取得了不错的成绩,原因何在?

这些年PE在中国非常火爆,全世界的PE都涌入中国,并且取得了不错的成绩。我认为,这其中有许多原因。

首先,中国拥有巨大的劳动力市场。虽然中国已不是世界上劳动力最便宜国家,但确是技术工最便宜的国家。中国有大量高素质的技术人员,每年有将近30万理工科学生从大学毕业。过去我们总说“学好数理化,走遍世界都不怕”,所以多数中国大学生选择了学理工科。而在美国,去年90%的理工科学位都给了外国学生,本土大部分优秀学生都选择学医学或法律。

第二,中国正在经历商业模式的创新。从历史上看,美国一直是VC(venture capital,风险投资)、PE回报最高的地方,因为美国市场非常大、有好的法律法规等优势。但我觉得,最关键的优势还在于创新,技术创新和商业模式创新。

美国VC和新技术的出现关系最为紧密。过去50年中,世界上80%的原创技术来自美国,而且美国VC又与商业模式的创新最近。比如雅虎,它为其最早的投资人软银带来了上千倍的回报;谷歌也为其投资人带来了几千倍的回报。

过去,中国的许多商业模式都是在复制美国经验:比如美国有了雅虎,中国有了新浪;美国有了谷歌,中国有了百度。但我们也同时发现,中国企业正在创造一些新的商业模式:比如盛大,它在美国上市时是第一个上市的在线游戏公司。类似盛大这样的商业模式创新,正是PE行业在中国的机会源泉。

第三,中国一直是世界上金融市场效率最低的国家之一。今天,中国商业银行的存款超过38万亿,占国内资本市场资金总量的90%以上。在欧美、日本等发达国家,商业存款在资本市场资金总量中的比例会低于50%。那些国家相当大一部分钱在基金里,其回报率远远高于中国3%-4%的银行存款利息。

此外,中国的小企业现在如雨后春笋般地成长起来,但这些企业家,尤其是民营企业家,要想从银行得到贷款非常不易。这种情况下,除向亲朋好友借钱,找PE、VC就是这些小企业唯一的选择。这也为VC、PE创造了很多投资机会。

PE带来的不仅仅是钱,更多的是战略价值、发展框架

很多企业都希望得到风险投资,都希望找到合适的PE,但选哪个PE绝不是由它的出价来决定的。其实,PE投的钱对于公司未来的影响几乎为零,关键要找到一个与你志同道合的、理念上接近的投资者。因为PE带来的不仅仅是钱,更多的是战略价值、发展框架。

在中国做企业,如果想要做好,首先就是要对企业进行改组。当企业达到一定规模后,它可能会考虑上市。也许企业在发展初期存在一定的问题,但如果想在资本市场上赚更多钱,就必须把企业做得正规化。而PE就可以帮助他完成对企业正规化的改造。

很多企业真正需要的是改善公司治理结构、发展战略等等,它们可能并不缺钱。比如当年的陈天桥,他不需要钱,但他非常需要人来帮他把企业做得更正规。因此,PE的工作包括帮企业雇CFO(Chief Finance Officer,首席财务官),为上市寻找律师、投资银行等等。

PE进入后,会与企业一起进行大量工作。即使上市以后,还有一个锁定期,海外是6个月,而中国是3年。如果是好公司,PE决不会在锁定期一结束就退市,完全有可能持有10年、20年。

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(责任编辑:雷建平)

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